금융용어 콘탱고 백워데이션 롤오버 베이시스

금융용어 콘탱고 백워데이션 롤오버 베이시스

주식 방송이나 주식에 관하여 이야기를 듣다가 보면 콘탱고니 백워데이션이니 롤오버니 하는 이야기가 나옵니다.
베이시스라는 용어도 나오지요. 주식을 하지만 선물옵션 같은 파생상품을 모르고 있다면 생소한 용어일 수 밖에 없습니다.
저는 개념적으로는 알았었지. 실제 선물옵션 경험이 없기 때문에 초보적 수준입니다.
요즘 선물옵션에 대해서 배우면서 다시 한 번 정리해 봅니다. 

베이시스(basis)

베이시스는 선물계약과 현물지수와 가격 차이입니다. 일반적으로 주가지수선물 베이시스를 선물가격에서 현물지수값을 뺀 것으로 표현합니다.
선물거래가 미래 일정 시점에 일정 가격으로 실물을 인도하는 계약이라 할 때 선물가격은 현물가격에다 현물을 미래의 일정시점까지 보유하는 데에 따른 비용을 더해 결정돼야 하는데요. 이런 이유로 선물은 현물과 가격차이를 보이는데 이 차이를 베이시스라고 합니다.
베이시스는 kospi200 선물지수에서 kospi200 지수를 빼면 됩니다.

롤오버(Roll over)

만기에 이른 채권이나 증권 등을 최초 계약과 같은 조건으로 계약을 연장하는 행위

• 롤오버 비용
  선물투자에서 주로 쓰인다. 최근 대표적으로, 크루드오일에 대한 관심이 몰리면서 파생상품인 ETF와 ETN 등이 롤오버하며 관심이 집중되고 있습니다.
• 롤오버 비용 간단정리
  선물은 매월만기가 존재합니다. 때문에 선물은 그전에 매도하거나, 현물로 인도받아야 합니다. 예를들어, 인베스팅닷컴에서는 롤오버되는 시점은 계약 만료 전 주말에 선물 계약을 다음 계약으로 롤오버합니다. 
  • 예시
    예를 들어 내가 오일 1월물 기준 1배럴을 가지고 있다면, 원래는 만기일에 1배럴을 집으로 가져와야 합니다. 하지만, 선물의 개념상 가상의 소유주로써 집으로 기름통을 가져오기는 힘들게 되죠. 때문에 1월물을 매도하지 못했다면, 2월물로 교환해야 합니다. 하지만, 1월말의 유가가 20달러라고 가정하고 2월물의 유가가 22달러라고 가정한다면 2달러만큼의 갭이 발생합니다. 롤오버 비용은 이때 발생한 2달러를 뜻합니다.
• 롤오버가 발생하는 이유
  선물은 매월 다른 상품을 구성합니다. 선물은 선행하는 물건이라 볼 수 있습니다. 즉, 주식과 같이 선행하는 특성이 있습니다. 그러다보니, 1월달에는 호황이었는데 2월달은 불황이 예상된다면, 자연스럽게 1월물과 2월물의 가격이 달라질 수 있을 것입니다. 1월물은 1월을 반영한 지표임으로 호황에 선행할 것이지만 2월물은 불황이 올 것으로 예상됨으로 전혀 다른 가격을 보일 것입니다. 이때 발생하는 현상을 상황에 따라 2가지로 분류하고 있습니다.
  • 콘탱고(Contango)
    가장 많이 / 정상적으로 일어나는 현상으로. 1월물 가격이 20달러이고 2월물 가격이 22달러일 때의 현상을 말합니다. 그렇게 2달러만큼의 롤오버 비용이 발생합니다.
  • 백워데이션(Backwardation)
    콘탱고와 정반대되는 현상입니다. 1월물 가격이 20달러인데 2월물 가격이 18달러일 때의 현상을 말합니다. 이때는 2달러만큼의 롤오버 수익이 발생합니다.
• 롤오버를 수행하는 방법선물의 만기가 다가오면 기존에 보유하고 있던 선물을 해소하는 가장 적절한 방법을 찾아야 하며, 특히 롤오버할 필요가 있는 선물의
  경우에는 이론적인 스프레드가 계속 유지되도록 하면서 선물의 매수와 매도가 동시에 일어나도록 하여야 합니다.
  • 근월물의 만기 시점에 근월물은 자연히 현금 결제되도록 하고 다음 원월물을 추가로 계약하는 방법
    • 만기 시점에 롤오버를 행하는 것은 매수나 매도 한쪽만을 거래함으로써 거래하기에 편하다는 장점
    • 이론적인 스프레드보다 불리한 상황에서 거래되어 투자자에게 유리하지 않은 거래가 발생할 수도 있다는 단점
  • 만기 이전에 근월물의 반대 매매와 다음 근월물의 계약물 동시에 체결하는 방법
    • 스프레드가 투자자에게 유리하게되는 시점을 찾아서 자유로이 거래할 수 있다는 장점
    • 보다 나은 거래 시점을 찾기 위해 많은 노력이 소요되며 근월물과 원월물을 동시 에 거래하는 것이 다소 어렵다는 단점

롤오버 현상은 매월 선물 및 선물 파생상품에서 발생합니다. 관련 파생상품인 레버리지성 상품에서는 주로, 콘탱고가 일어나게 됩니다. 반대로 인버스에서는 백워데이션과 같은 현상이 자주 발생합니다. 콘탱고 현상이 자주 발생하는 주된 이유는, 1월물이 20달러이고, 2월물이 안좋은 시장이 될 것이라고 예상된다하여도, 심리적으로 1월물의 만기에 2월물이 안좋을 것이라는 공포 및 불안심리가 선반영되면서 대부분 1월물보다 2월물이 비싼 현상이 일어나게 됩니다. 반대로 상승세를 탄다면, 백워데이션이 나타날 수도 있습니다. 하지만 대부분은 오를 때는 비교적 둔감하여 2월물이 잘나갈 것으로 예상되면서 2월물의 가격이 미리 뛰어있고, 1월물이 이보다 낮은 가격을 형성하면서 1월물이 20달러 2월물이 22달러 이런 식으로 형성되는 경우가 많습니다다. 선물 및 파생상품 투자 시 주의할 필요가 있습니다.

베이시스 = 선물가격 - 현물가격

베이시스 > 0	베이시스 < 0
콘탱고	백워데이션
정상	비정상
- 이론적으로 선물가격은 현물가격보다 높다  - 선물가격은 현물가격에 미리시점의 불확실성에 대한 보상이 추가된 개념  - 롤오버시 '근월물 가격 < 원월물 가격인 만기 구조를 보이는 시장	- 선물의 가격이 현재 가격보다 낮은 개념  - 롤오버시 '근월물 가격 > 원월물 가격인 만기 구조를 보이는 시장

 

주가지수 선물의 베이시스는 만기가 다가올수록 '0'에 수렴하게 됩니다.
만기일이 가까워질수록 선물 가격은 현물가격에 접근하는 현상을 베이시스 수렴이라고 합니다. 
예를 들어, 선물 가격이 현물 가격보다 높은 상황에 만기일이 다가오는 경우, 
높은 가격에 선물계약을 매도하고 낮은 가격에 기초자산을 매입해서 매입한 현물을 매입하게 됩니다. 선물 가격과 현물 가격 차이만큼 무위험 차익이 발생합니다. 이러한 방식으로 베이시스는 수렴합니다.

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12월 28일 배당락을 앞두고 실질 배당금을 받으려면 배당기준일 27일까지 주식을 매수해야 연말 배당수익을 얻을 수 있습니다.

은행주 등의 고배당 종목들을 증권사들이 추천하고 있습니다. 참고하시고 배당투자도 관심 가져보시기 바랍니다.

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