시멘트 관련주, 공급 부족과 가격 인상 예정

시멘트 관련주, 시멘트 공급 부족과 가격 인상 예정

과도한 탄소중립..시멘트 공급대란
유연탄･전기료 인상..비용부담 반영
쌍용C&E, 영업익 40% 증가 전망

과도한 탄소중립..시멘트 공급대란

전국 주요 관급공사 현장과 지방 중소형 건축공사 현장에 시멘트 품귀현상이 심화하면서 △공사 및 입주 지연 △지체상금 부과 △분양 포기 등의 우려가 커지고 있습니다. 레미콘업자들이 ‘웃돈’ 등 유리한 조건을 내걸며 시멘트를 구하는 상황도 심심찮게 벌어지고 있습니다.

시멘트 수급 불안의 이유는 여러가지 이유가 있습니다. 지난해에는 출하기지 오봉역 사고와 화물연대 파업으로 일부 건설 현장이 중단되는 등 시멘트 공급대란 위기를 맞았었습니다. 올해는 공급도 줄고 수요도 늘었습니다.

먼저 수요가 늘어난 이유는 지난해 화물연대 파업으로 시멘트 공급 차질이 생기면서 중단된 공사현장에서 공기를 맞추기 위해서 공사를 서두르고 있기 때문입니다. 

공급 부족의 이유는, 시멘트사들은 내년부터 대기관리권역 오염물질 배출총량제를 적용받아 질소산화물(NOx) 배출량 기준농도를 135ppm 이하로 유지해야 합니다. 현재는 150~160ppm으로 과징금 대상이 되기 때문입니다. 기준농도를 맞추기 위해 주로 비수기인 겨울에 친환경 설비투자를 집중해왔습니다. 정부 계획에 따르면 ‘탄소 다배출 업종’인 시멘트업계는 2030년까지 탄소 배출량을 2018년 대비 12% 줄여야 한다. 2050년에는 53%까지 절반 넘게 감축해야 한다. 정부의 무리한 탄소중립 정책이 부담이 되어 보입니다. 

문제는 설비보수가 장기화할 수 있다는 점입니다. 1개월 걸리는 연간 정기보수와 달리 친환경 개조공사는 3개월에서 7개월까지 걸릴 수 있습니다. 통상 시멘트사는 겨울철 재고를 쌓아뒀다가 수요가 많은 3월부터 6월, 9월부터 11월 생산량에 재고량을 더해 공급을 조절해왔습니다. 전국 시멘트 제조 설비(소성로) 35기 가운데 32%인 11기가 3월 현재 보수에 들어가 있는 상황입니다.

또, 지난해 1월 발생한 광주 아파트 붕괴 사고 후 콘크리트 강도 기준이 강화된 점도 시멘트 공급 부족에 기름을 부었습니다. 레미콘을 만들 때 넣어야 할 시멘트 함유량 기준이 올라가면서 시멘트 수요가 크게 늘었습니다. 예년보다 따뜻했던 겨울 날씨도 건설 수요 증가에 한몫했습니다.

시멘트업계 관계자의 말을 빌리자면 "성수기엔 출하량엔 재고량을 더해 시멘트를 공급해 왔는데 설비보수에 수요까지 늘면서 재고를 쌓을 여력이 없었다"며 "재고 부족으로 성수기 공급부족 현상이 나타날 수 있다"고 우려했습니다.

 

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유연탄･전기료 인상..비용부담 반영

한국광해광업공단 주요 광물 가격 동향에 따르면 3월4주 유연탄 가격은 주요국 수요 둔화 및 중국의 증산 여파에 따라 가격이 내려갔습니다. 톤당 178.87 달러로 전주 대비 2.1% 하락했습니다. 3월 4주차 국제유가가 전주 대비 3.8% 반등했으나 미국과 유럽의 이상고온에 따른 수요 둔화 및 중국의 증산 여파로 하방 압력이 발생했습니다. 

광종	연평균		주간평균
	'21	'22	3.3주	3.4주	전주비(%)
유연탄 (연료탄)	127.14	348.65	182.64	178.87	2.1⬇︎

그래서 올해 유연탄 재고량은 전년 대비 10만톤이 늘었지만 유연탄 가격 급등 영향을 받은 지난해와는 상황이 다릅니다. 

시멘트 업계는 한국전력의 전기요금 인상에 따라  제품 원가 상승분과 판매가 반영 비율 산정에 착수했습니다. 전기요금이 생산 원가의 25%를 차지하고 있기 때문에 시멘트 가격 인상은 검토하고 있습니다.

전기요금 외 안전운임제ㆍ유가상승에 따른 물류비 증가, 도급비 상승분이 추가되면 t당 1만원 이상 상승할 것이라는 전망입니다. 지난 1월 t당 1만2000∼1만4000원 인상한 데 이어, 하반기 비슷한 폭의 추가 인상이 단행되는 셈입니다.

대형 시멘트사 임원은 “유연탄 시세 하락분이 전기요금 인상분을 상쇄할 수 있지 않으냐는 지적이 나오지만, 생산량에 따라 수급이 달라지는 유연탄과 달리 전기는 시설 가동을 위해 대체 불가한 동력원이라 절대 사용량이 있다”며, “게다가 올해 1월 인상분에도 유연탄가격 상승분 중 40%가 미반영됐던 점, 3ㆍ4분기 전기요금 인상이 대기 중이란 점을 종합적으로 고려해 새로운 판매단가 수립이 불가피한 시점”이라고 설명했습니다.

자료: 한국전력 전기요금

 

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쌍용C&E, 영업익 40% 증가 전망

건설사들이 집을 적게 지어도 원자재 가격 상승 효과가 더 커, 높은 이익 성장이 예상된다고 합니다. 이는 원자재 가격 상승으로 인한 제품 가격 인상 효과가 반영되기 시작했다고 보고 있습니다. 

실제로 지난해 4분기 기준 쌍용C&E를 비롯한 주요 시멘트 회사들의 매출은 평균 24% 증가했고, 영업이익률은 6% 포인트 상승했습니다. 지난 한 해 시멘트 생산량이 1% 증가하는 데 그쳤지만 같은 기간 시멘트 가격이 20% 이상 상승했기 때문입니다.

유연탄 가격이 시멘트 가격에 제 때 반영되지 못했기 때문에 지난해 3분기까지 적자를 냈었습니다. 하지만 시멘트 가격이 1년 새 20% 이상 오르고 올해도 추가 인상이 예고된 만큼 지난해 4분기에 이어 가격 인상 효과가 지속될 수 있다는 분석입니다.

일단 시멘트값은 합의가와 시장가로 나뉩니다. 보통 우리가 시멘트 가격이 올랐다는 말을 할 때 쓰는 가격은 합의가입니다. 유연탄을 수입하는 시멘트 업계와 레미콘 업계가 합의해서 정하는 가격입니다. 다른 나라에서도 통용되고 있는 방법입니다.

시장가가 바로 시멘트 회사들의 실적을 결정하는 주된 요인입니다. 이 시장가가 처음으로 톤당 8만원을 넘어설 것으로 내다보고 있습니다. 올해 시멘트 회사들의 시멘트 생산이 7~8% 정도 감소할 것이지만 지난해보다 18% 이상 상승한 시멘트 가격으로 영업이익과 영업이익률이 지난해보다 나을 것이라는 전망입니다.

국내 시멘트 업계 1위인 쌍용C&E의 실적 성장세는 이 들중에서 가장 좋을 것으로 보입니다. 올해 매출이 지난해보다 3.3%, 영업이익은 무려 40.3% 증가할 것으로 추정되기 때문입니다. 이는 지난해 가격 상승분을 상대적으로 적게 반영한 탓이 있기 때문입니다.
또, 배당정책도 주가 상승에 긍정적이라는 분석입니다. 매 분기 주당 110원 현금배당을 주당 70원으로 바꾸면서 남은 금액 만큼을 자사주 매입과 소각으로 돌렸는데, 이렇게 되면 매 분기 200억원 씩 회사 측이 자사주를 매입해 소각하게 됩니다.

 

시멘트 관련주는 꾸준히 상승할 것으로 보이고 관련 이슈가 있을 때에는 단기적으로 강한 변동성을 보여줄 것으로 보입니다. 그러면 주요 관련주를 알아보겠습니다.

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⚡️ 쌍용C&E 🏅

국내 시멘트 시장 점유율 1위. 현금배당 변경과 자사주 매입 및 소각
올해 실적 및 성장률 업계 최고 전망. 쌍용C&E는 지난해까지 2200억원을 들여 환경 투자 마무리.
현재 가치는 높은고평가이며 업종모멘텀은 우수합니다. 수급 주체 기관의 동향을 주시해 주세요.

 

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⚡️한일시멘트🏅

지난해 4분기부터 올해 1분기까지 소성로 개조 공사. 공사 비용상승 전망.
시멘트 제한 출하 실행.
현재 가치는 저평가이며 업종모멘텀은 평범합니다. 수급 주체 외국인의 동향을 주시해 주세요.

 

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⚡️한일현대시멘트🏅

현재 가치는 저평가이며 업종모멘텀은 평범합니다. 수급 주체 외국인의 동향을 주시해 주세요.

 

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⚡️삼표시멘트*🏅

현재 가치는 저평가이며 업종모멘텀은 평범합니다. 수급 주체 외국인의 동향을 주시해 주세요.

 

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⚡️성신양회🏅

오너일가 자사주 매입.
친환경 설비 설치 등 목적으로 일부 제조공장 가동 중단. 충북 단양에 광산을 보유로 리튬관련주로 급등.
지질연 측은 "충북 단양과 경북 울진, 전북 무주에 리튬 광화대가 존재하고 있다"고 발표. 
현재 가치는 저평가이며 업종모멘텀은 우수합니다. 수급 주체 기관의 동향을 주시해 주세요.

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⚡️아세아시멘트🏅

올해 영업이익 16%증가 전망.
시멘트 제한 출하 실행.
현재 가치는 저평가이며 업종모멘텀은 평범합니다. 수급 주체 외국인의 동향을 주시해 주세요.

 

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